理财规模突破30万亿元

文｜肖斐斐 林楠 彭博 李鑫 中信证券研究

2024年8月末理财市场存续规模约为30.06万亿元，较上月末上升约0.11万亿元，债市波动下，8月末理财产品存续规模较当月峰值小幅下降，但全月仍实现正增长。2024H1各理财子公司理财业务报告表明，受“手工补息”监管趋严下存款外溢的影响，国有行理财子规模扩张更为积极。展望来看，存款监管驱动下的理财子扩张趋势的阶段性分化已接近尾声，下半年理财机构规模竞争或将回归产品和渠道竞争力。

▍市场规模：存续规模突破30万亿元。

1）时点口径：结合银行业理财登记托管中心和普益标准数据（下同），我们测算8月末存续规模达30.06万亿元，较上月月末上升约0.11万亿元（2019-2023年8月平均提升0.19万亿元），环比增速约为0.37%。债券市场波动下，产品收益率下行对规模增长产生一定负面影响，因此本月理财规模增长略弱于往年同期。

2）日均口径：8月日均存续规模达30.28万亿元，较上月提升约0.39万亿元，月度环比增速为1.33%。相较于月末时点规模，日均规模更能反映理财市场运行走势，8月债市宽幅震荡，导致月末最后一周理财产品出现了明显赎回，但从全月日均视角来看，理财市场规模增长情况仍较为稳健。

▍产品结构：固收产品占比提升，非现产品增长稳健。

1）投资性质：固收类产品占比延续提升。日均口径下，2024年8月固定收益类、混合类和权益类产品日均存续规模分别为29.20/0.76/0.07万亿元，分别较上月+0.15/-0.04/-0.002万亿元，三类产品占比分别为97.13%/2.53%/0.22%，分别较上月+0.15pct/-0.13pct /-0.01pct。

2）固收类产品结构：非现产品增长稳健。日均口径下，8月现金管理类/非现固收类产品日均存续规模分别达到7.82/21.58万亿元，环比增速分别为-1.48%/+2.53%。7月存款挂牌利率进一步调降，我们推测对8月现金类理财产品收益率亦有影响，时点和日均口径下，现金类理财产品规模均延续收缩。非现固收类产品虽然在月末出现阶段性赎回，但日均规模整体仍保持稳健增长。

▍管理机构：国股行系机构管理规模增长更为积极。

2024年8月末，国有行系/股份行系/城商行系/农商行系及其他理财机构管理规模分别达到10.03/13.28/ 5.42/1.33万亿元，较上月末分别+0.07/+0.07/-0.03/+0.00万亿元，占比33.4%/ 44.2% /18.0% /4.4%，较上月末分别+0.1pct /+0.1pct /-0.2pct /0.0pct。本月国股行系理财机构管理规模增长更为积极，一定程度反映了部分城农商行理财业务规模扩张或受到了监管趋严的影响。

▍理财机构上半年展业情况：国有行理财子整体规模扩张更为积极。

理财公司2024年上半年理财业务报告完成披露，2024H1末31家理财机构中，国有行理财子/股份行理财子/城农商行理财子/合资理财子产品管理规模分别达到9.09万亿/12.33万亿/2.97万亿/0.07万亿元，较上年末分别增加0.88万亿/0.72万亿/0.22万亿/0.02万亿元，较上年末分别+10.75%/+6.21%/+7.97%/+32.01%。截至2024年上半年末，管理规模前三名的理财子公司为招银理财、兴银理财、信银理财三家股份制理财子公司，管理规模分别达到2.44万亿/2.14万亿/1.86万亿元。上半年国有行理财子整体规模扩张更为积极，主要受到“手工补息”监管趋严下存款外溢的影响。展望来看，存款监管驱动下的理财子扩张趋势的阶段性分化已接近尾声，下半年理财机构规模竞争或将回归产品和渠道竞争力。

▍风险因素：

1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策重大调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在一定差异。

来源：券商研报精选