股指期货连续升水,股票“中性策略”产品现亏损

时间进入12月，经过上两个月股票市场波动，先是十月上涨一波，引起股指期货随之升水，在本月初升水超过十个点，但是由于股指期货的连续升水，股票中的中性策略开始出现亏损，最大的甚至超过了三成。

中性策略亏损加剧

有些机构则认为，这一波下跌走位已近地点为，后续随着市场上成本段的降低，新开仓策略形成利好，中性产品当前，开仓的性价比得到提升，截至昨日收盘，沪深300指数自10月31日的最低点3495.95点连续多日上涨至12月1日的最高点3894.77点，累积涨幅达11%，其余的上证50，中证500等也均出现大幅上涨，由于市场的上涨预期强烈，IF300主力合约，昨日收盘升水10.23，其余股指也均有小幅升水，而昨日的升水幅度，相比起10月底，已缩小了不少，同时众多股票中性策略产品，在升水期间出现大幅亏损。

超七成五出现亏损

根据私募排排网数据显示，近三月来共有810只股票中性策略产品，而有612只中性策略产品，收益都是亏损的，占整体比例超七成，其中亏损最严重的产品，甚至达到了-30.20%的收益，对此中信期货股指，分析师姜沁表示，中性策略收益扰动的因素共有四方面：一升贴水幅度，二市场涨跌，中性策略多有敞口暴露，上行市中性策略收益普遍较好，三行业轮动速度，一般主线持续时间越久，对于超额收益获取越有利，四波动率、换手率，波动率、换手率放大环境T0收益易获取，目前因素一，因素二，因素四开始向，有利于中性策略的方向发展，但鉴于轮动速度偏快，以及主线频繁切换，可能会影响，中性策略收益的空间。

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对冲成本降低

对于近期的升水现象，有一些机构观点认为，期指作为中性策略的对冲端成本，它的升水，对新开仓策略形成利好，建议投资者认购，对此，光大期货股指研究员韩颖朗认为，如果不考虑股票多头，阿尔法收益的前提下，在基差水平相对较高的位置，进行对冲开仓，而后如果基差水平出现回落，则会对对冲成本端形成利好，而如果基差水平继续提升，依然会对对冲成本，带来不利影响，因此基差水平的未来变化，是影响对冲成本的主要因素，而非基差当前所在的绝对水平，基差水平的未来变化与宏观，市场情绪，微观资金流向均有关系，基差升水从2018年以来的统计看，是较为相对少有的现象，但其持续时间，较难通过单一指标来衡定。

稳步修复状态

韩颖朗进一步表示，从历史数据看，当前基差整体水平，处于近三年高位，进一步大幅提升的空间较小，我们认为，随着整体市场情绪与信心，将进入稳步修复阶段，基差或将维持升水状态，进一步维持当前水平，并不会对对冲头寸成本带来较大影响。

股票市场的变化还有一个正常因素的影响，因此在做判断之前也要考虑进去这一点。