资金配置敞口，A股新机遇与风险在哪里？

观点：PMI连续两升后，6月重回荣枯线顶部，国内经济基本由衰退转为复苏，对市场起到了一定的支撑和提振作用。不过，在经历了前期的经济确定性攀升后，复苏的过程仍在反复，可能会影响市场的节奏。流动性方面，修复市场仍有上行扩大空间，但在持续上行后，需关注市场结构性变化。短期来看，随着二季度基金仓位的暴露，基金仓位处于历史高位，而新能源配置已见顶，医药股配置已见底。对于市场而言，高仓或难继续向好，不同的配置或将迎来新的机遇和风险。

公募基金二季报后，部分机构得出以下几点结论：1.公募基金整体仓位已达年内最高值过去十年；2.2.新能源仓位超额配置已达到相对高峰；3.医药仓位被低估至近十年最低。

理论上，公募基金高仓位后，市场很难再上涨，尤其是听到“88魔咒””的资金多次。

虽然不是每次都奏效，但至少说明资金仓位偏高。行情上移还是比较困难的。这主要是增量资金缺乏提振，行情很难但是，如果将这种情况置于宏观环境疲软的情况下，市场往往容易出现下跌，但当前宏观条件得到很好的支撑，经济复苏下流动性仍然宽松。市场基本不存在系统性风险，所以波动较大的概率比较大。

另外，从配置上看，并不是配置集中的标的就不会再涨了，相对较低配置的方向也不一定有上行空间。目前基金对新能源的配置已经达到顶峰，有投资者认为这种情况下新能源再次上涨的概率较小，但带动反之，医药等配置相对偏低的板块，中长期或有一定的上行机会，但短期或波段内仍可能出现处于低位徘徊，体验可能会比较差。

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因此，对于基金的持仓情况，我们还是仅供参考。同时，如果结合当前macroec经济周期和相应市场风格的配置，或许能更好地指导具体操作。

目前，PMI持续走高，重回荣枯线后，经济复苏已经来临。虽然复苏反复，但最艰难的时期已经过去，基本面支撑将逐渐打开。在此之下，仅从美林大钟和市场表现的历史规律来看，在此期间，整体业绩增长目前，我们看到高景气度的成长股依然表现强劲，虽然消费品方面也有政策提振，但无论是传导还是市场传导，总体还是偏弱。

因此，如果仅从配置上看，波段还是可以考虑高景气度的成长股，而中期内，随着经济持续复苏和政策倾斜，消费类可能是一个良好的分配方向。当然，在这个过程中，你应该稍微注意节奏和持仓比例。